12月18日，摩根纳斯达克100指数基金将人民币股票认购限额调整为10元。这并不是一个孤立的案例。面对投资者海外配置的旺盛需求，近期不少QDII基金认购限额收紧，额度即将被“冻结”。与此同时，二级市场QDII基金的交易溢价持续高位，个别基金溢价率超过20%。在供应额度紧张、配置需求扩大的背景下，专业机构提醒投资者，合理甄别溢价风险，避免盲目追高。经常引入购买限制。 12月11日，摩根基金发布公告称，为保证基金稳健运行，保护持有人利益，旗下摩根纳斯达克100指数和摩根标普500两只QDII基金人民币股票认购限额大幅下调。om 10万元到100元。此次限制是在上次放宽限制三天后实施的。本轮额度管制持续进行，截至12月18日，摩根大通纳斯达克100指数申购限额进一步下调至10元。摩根基金相关负责人对中国证券报记者表示，此举主要是出于额度管理的需要。这种类型的动态限制调整并不是孤立的案例。早在今年10月，华泰柏瑞纳斯达克100ETF通就将单日申购限额从1万元下调至1000元，11月份进一步收紧至100元；南方纳斯达克100在12月初将单账户一日限额调整为50元，而8月份的申购限额为5万元。一系列限购的背后，是投资者境外资产配置需求的不断增长。这增加了QDII市场的受欢迎程度，也带来了交易溢价s 为相应的产品。例如，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF溢价率超过20%，上周连续发布停牌公告。事实上，高溢价现象已经蔓延至不少QDII产品。 Wind数据显示，12月1日至19日，QDII被动指数股票型基金中，单日溢价率超过10%的产品平均数量达到15.10%，占比最高达到18.97%。资金水平也反映出该产品的受欢迎程度不断上升。 11月底，QDII被动指数股票型基金余额达到ETF融资总额的35.91%，较去年同期提升8.83个百分点。全球分配要求强调“配额决定供给的紧张程度，配额拿到之后，要慎重分配”。国际业务部负责人一位公募基金人士告诉中国证券报记者。据了解，QDII额度短缺问题由来已久。今年6月，国家外汇管理局新增投资额度30.8亿美元，使调换额度达到1708.69亿美元。其中，证券基金机构核准额度总额942.90亿美元，较上期微增2.30%。但与市场需求的快速增长相比，配额供给仍显不足。数据显示，截至2025年10月末，市场QDII基金净值达9390.08亿元，同比增加9390.08亿元。同比增长66.72%。与此同时，全球资产配置需求持续强劲。投资者通过认购相关产品积极开拓海外市场，带动基金产品规模不断扩大。与5月相比，净10月底QDII基金规模增长43.52%，份额增长24.90%。不少QDII产品近期经常被国家机构发布风险溢价公告，涉及广发基金、博时基金等旗下30余只产品。 高溢价中隐藏着风险 当基金公司因额度严格限制一级市场申购时，不少投资者转向二级市场进行配置。旺盛的购买需求带动了二级市场相关产品的交易价格，使得交易价格持续高于基金的实时参考净值（IOPV），产生较为明显的溢价现象。华泰金工认为，“过去QDII型ETF溢价的主要原因是短期二级市场供不应求，基金公司QDII额度不足，导致市场无法均衡套利价差。”上海证券基金评估中心分析师姜牧远提醒，投资者应综合考虑海外市场风险、投资渠道、投资成本等因素进行合理投资。在当前QDII基金溢价持续高位的背景下，通过ETF进行海外资产配置未必是理想的选择。他表示，高溢价基金存在较大的溢价风险。当市场情绪逆转或场外交易额度放宽，溢价率可能下降，导致投资者亏损。此外，高溢价会削弱QDII基金与其跟踪的境外指数的相关性，影响配置效果，高溢价买入也会让投资者面临流动性风险，最终导致其无法按预期价格卖出。
（编辑：管静）
